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建筑工程行业14年三季报总结3季度收入增

发布时间:2019-11-09 19:00:59 编辑:笔名

建筑工程行业14年三季报总结:3季度收入增速放缓

建筑和工程

建筑行业增速平稳,净利润增长快于收入。全行业14年前三季度收入达2.39万亿元,同比增长11.60%,其中3季度同比增长6.05%,明显放缓。行业归属母公司净利润达717亿元,同增18.18%,3季度单季度的同比增长13.39%,较上半年业绩增速也有所下降。

全行业的费用率基本持平,毛利率提高,净利率有所提升。14年前三季度毛利率为11.73%,同比上升0.34个百分点。费用率基本持平,其中管理费用率同比下降0.1个百分点,财务费用率略有上升0.08个百分点,销售费用率则同比持平,净利率有所上升,全年净利率为3%,同比增加0.16个百分点,净利润增速高于收入增速的主要原因是毛利率提高较为明显。

14年前三季度整体回款能力不佳,3季度经营现金流净流出,预收款增速提高。14年前三季度全行业(存货+应收账款)/收入的比例为86.6%,较13年同期增加4.31个百分点,行业资金占用情况进一步提高。前三季度行业经营现金净流为-908亿,收现比下降导致经营性现金流大幅净流出,其中3季度为-56亿,相较于去年同期经营现金流净流出66亿元。前三季度收现比为96%,较去年同期略有下降0.58个百分点,预收款较年初增加11%。

园林收入增速明显放缓,盈利水平下降,装饰盈利水平尚可,单季度回款情况均有所好转。单季度园林、装饰收入增速明显放缓,前三季度园林毛利率大幅下降5.86个百分点以及三费率、资产减值损失同比上升1.3和0.68个百分点,导致园林净利润率同比下滑2.23个百分点;装饰毛利率18.28%,同比提高0.7个百分点,三费率上升0.29个百分点,净利率略有上升,总体盈利水平尚可。3季度单季园林和装饰经营现金流净流入分别为1.68亿和3.59亿元,但前三季度同比并没有明显改善。

石油工程和国际工程行业景气度趋势向上。14年前三季度石油工程板块收入增速为38%,盈利水平也持续提升,净利润同比增长37%,毛利率为32%,同比上升3.98个百分点,费用率为4.31%,同比下降0.24个百分点,3单季度表现不佳,主要原因是中海油服业绩同比负增长。国际工程前三季度收入同增23%,净利润同增34%,同比提高0.88个百分点,三费率同比下降2.29个百分点至4.28%,经营现金流维持正流入,3季度单季净流入继续增长。

基建和房建业绩较为稳定,但回款表现不佳,化学工程板块业绩承压。前三季度基建和房建收入同比增速分别为17.9%和8.88%,有所放缓,经营现金流净流出,但净利润率比较稳定;化学工程3季度单季收入同比增长仅2.7%,归属净利润同比下降12.6%,预计全年业绩承压,前三季度现金流下滑明显,净利润率下降0.39个百分点至5.3%;钢结构整体比较平淡;专业工程毛利率下降,三项费用率有所改善。

继续推荐改革转型个股。3季度业绩整体放缓,行业基本面不容乐观,转型+改革依然是重点方向。(1)中工国际(002051):传统海外工程趋势向上,沃特尔污水处理业务正由技术领先向市场领先转变,主业和新业务比翼齐飞有望提升估值。(2)隧道股份(600820):经营扎实,国企改革措施有望进入实质性实施阶段。(3)中国海诚(002116):积极转型,涉及机器人、新能源、环保等新领域,作为轻功集团唯一上市平台,有动力和压力释放改革红利;(4)安徽水利(600502):增发在即诉求强,国家水利投资有支撑,安徽国企改革深入,集团整体上市有望提速。

关注估值较低的装饰和园林板块。(1)装地产政策继续放松,提振改善性需求,利于开发商资金缓解,销售预期持续改善,关注金螳螂(002081)、广田股份(002482)和亚厦股份(002375);(2)货币宽松条件下,园林存在波段机会,关注铁汉生态(300197)和普邦园林(002663)。

风险提示:经济下滑风险,回款风险,订单推迟风险。

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